擒晚見到徐家健個fb，佢同bittermelon係度講海洋公園，咁我又忍唔住係度講多兩句。
除左講佢地兩句，我會再深入小小，點解拆開海洋公園個收入，係咁緊要。
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你見佢地講野，其實就知道，佢地唔明白成個海洋公園既運作同埋盤數係點。
徐家健話﹕
一大條Depreciation嘅數放咗入P&L，係十幾年前留低落嚟嘅，同cash flow 冇關，淨係睇會計上賺蝕，你話我聽點反應依家營運成點？
跟手bittermelon話﹕
還有一點, 折舊本身不影響「現在的現金流」不假，但資產購買時會令現金流有壓力，即是現金流早已影響了。
咁我係上個post其實已經解左啦﹕
一大條Depreciation嘅數放咗入P&L，係十幾年前留低落嚟嘅，同cash flow 冇關，淨係睇會計上賺蝕，你話我聽點反應依家營運成點？
跟手bittermelon話﹕
還有一點, 折舊本身不影響「現在的現金流」不假，但資產購買時會令現金流有壓力，即是現金流早已影響了。
咁我係上個post其實已經解左啦﹕
海洋公園興建水上樂園以至二期擴建既資金，全部都係問銀行問政府借返黎。所以，海洋公園係「資產購買時唔會令現金流有壓力」，事關當時係借返黎 -- 黎緊未來幾年要還錢比政府，現金流先會有壓力。所以，就算條depreciation「係幾十年前留低落黎既」，之但係都同黎緊幾年既cash flow有關囉。
唔知唔明衣樣野既話，再去評海洋公園，就會錯曬。
我估bittermelon可能會知，睇佢黎緊篇文會點講。
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講正題。
之前講過，海洋公園 (唔計水上樂園)入場訪客產生既人均收入係374.7元，上個年度就係372.8元。淨係水上樂園，今年個數就係341.2元，上個年度就係405.31元。
如果你睇整睇海洋公園訪客帶黎既均收入，今年12.881億收入/346萬人，即係372.28元。上個年度就係11.81億收入/314萬人，即係376.11元。
今年個整體人均收入反而小左，唔係奇事，事關正如上個POST所講，水上樂園個人均消費跌左好多麻。
咁講下面之前，你要留意返，衣條數係營運數，係最fair，事關唔計利息收入，政府補貼等等。
再講下面之前，又再睇多條數﹕
海洋公園今年經營收入係12.881億，經營成本係12.457億，個經營營餘 (即係D友成日講既EBITDA)係0.424億。咁衣個利潤率即係profit margin係幾多﹖係3.291%。
之後就係我想講既野啦。
我當海洋公園整體黎緊幾年都好成功，佢可以由346萬人升到上400萬人或者500萬人，咁到時佢既經盈利潤會係幾多﹖
假設﹕我先當佢個人均消費又係好成功，由今年既376.11元，拉升到400元啦，
(情景A)咁如果有400萬訪客，個收入就會係 400萬人X400元，即係等於16億元。係3.291%既margin之下，個盈利係0.5266億元。
(情景B)如果訪客提升到500萬人，個收入就會係 500萬人X400元，即係等於20億。又係同樣既3.291% margin之下，個盈利係0.6582億。
上面條數其實都仲係好差，咁我將個margin調整下，由3.291%調升到5%同10%，個數會變成咁 (為左方便簡化起見，下面我當個人均消費維持係400元，所以個收入係不變﹕咁margin升係控制成本帶黎)﹕
(情景C)假設訪客人數400萬人，個收入係16億元，5% margin就係0.8億，10%就係1.6億。
(情景D)假設訪客人數500萬人，個收入係20億元，5% margin就係1億，10%就係2億。
我用上面最樂觀既(情景D，仲要係10% margin)黎計，公園既經盈利潤都只係2億元。佢由2028/29年每年要還錢3千7百萬，所以就算有2億元盈利，都座底要每年減3千7百萬，即係每年實賺既係1.64億 (唔計財務收入同其他開支之類)。
如果用最差不過都有增長既(情景A)黎計，佢還埋錢比政府，每年都淨係儲到 0.5266億- 0.37億，即係每年只係儲到0.1566億元。
過多幾年，水上樂園賣唔出既話，開始要維修；其他設施老化，維修又開始黎越黎越貴。唔計恆常維修既經營支出，佢仲有設施要更新。仲有條數係，佢20年後要每年還3億元比政府，之後逐年增加到5億樓上。
咁你話，佢未來幾年唔將個訪客人數變做情景D (仲要係樂觀估計喎)，每年賺同儲起個1.64億，咁佢邊有錢持續營運同還錢比政府﹖話就話每年儲到1.64億，不過你要更新一個個館同機動遊戲，都唔知要幾錢 -- 仲未計，年年按通脹加人工維修開支之類，其實會增加成本開支，會影響返個margin。
所以，你睇今時今日既海洋公園，有冇方法係未來幾年，將個人數由而家340萬增加差唔多5成去到500萬，個margin又由而家既3.291%增加到10%丫拿﹖
結論係，上面計左盤簡單既數，米解釋到，睇海洋公園盤數，點解睇佢 收入 同 人均收入 係好緊要囉 -- 事關個收入係睇到個profit margin之餘，睇埋個人均，就會見到拉升個人均收入/消費，係好有難道囉。
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橫掂都係，再講埋歷史。
我其實係想講，海洋公園以往個profit margin無論係以營運定係純利黎計，其實都係好強勁。之但係，有D原因，令到佢係10年前開始，個margin跌得好勁，攪到今時今日係翻唔到身。
我而家冇左個excel，就好麻煩，要逐年年報再搵。
你睇佢個wiki，係有公園過去咁多年黎，每年既入場人數、收入同埋純利。不過，佢個純利係扣埋 折舊之類，即係並非經盈利潤/虧損，咁同我上面條數係有唔同。
又之但係，佢個wiki都有公園每年個年報Link，都算方便，咁我抽幾年出黎講啦。
你睇海洋公園 2007/08條數，個純利係最靚，個收入9.24億，但係賺左破曬紀錄既2.047億純利，純利率係22.15%。
我搵埋佢年報，2007/08個收入正式數字係9.245億，經營成本係6.547億，經營營餘係2.698億，個經營既profit margin更加調高到29.18%。另外，當年既折舊，仲只係1.129億，所以個純利率都好高 -- 如果個折舊好似2010年打後持續維持係5億，咁個純利就冇左一半鳥。
講到衣度，我好懷疑，上面條數我係幾年前講過。
不過，anyway，再講多次啦。
當年條數可以咁靚，係因為海洋公園重新計劃係2005左右年開始扲到政府撥款，幾年後有新設施，就吸引到人；之後2008年盛智民又攪大樹灣發展，計劃攪好多酒店設施更新，所以有新野就維持到收入，個折舊又因為新設施慢慢落成，先慢慢升高打爆。
你再簡單睇返wiki，海洋公園個收入係2010/11年開始係超過10億，個入場人數仲多過2007/08年，之但係係個純利都去唔返2007/08年咁誇張，個原因，米係個折舊。
如果唔睇WIKI，佢2018/19年個收入係17.349億，WIKI話個純利係 -5.573億 (即係蝕錢)，但係個經營利潤仍然有1.91億，個profit margin仍然有11%。
你再搵個「中間年份」，例如2015/16年，個收入係16.148億，純利係-2.411億，但係個經營利潤仍然係3.094億，個margin都係19.14%。
睇衣幾個數，其實就係早幾年講過既野﹕
海洋公園個收入係2010年打後，每年都增加，之但係個大額折舊開始入帳，純利由2015/16年開始負數。就算個經營利潤去到2019年都係正數，個經營 margin仍然有11%，不過公園都係面對執粒風險，係2018/9年要搵政府求救 -- 因為佢要還錢比政府﹗
佢要還錢，其實就係反映係個折舊入面，即係同今日面對既野完全一樣，冇解決過。
所以，徐家健話只係睇EBITDA，其實就係九唔搭八。唔係2019年之後有幾次救命貸款，再批準延遲還錢唔計利息，再加衣幾年2.8億補助金，海洋公園執左粒鳥。
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當然，海洋公園其實去到2018/19年就算仍然有經營利潤都好，你都會發現，佢個margin係由高峰期既29.18%，慢慢跌，去到2015/16跌到去19.14%，去到2018/19年，就得返11%；去到衣幾年，係得返3%。
個原因呢，你睇WIKI，其實都估到一半﹕
海洋公園個收入係2013/14年PEARK左係19.866億之後，就高峰不再。係2015-19年，個收入都係16億到17億之間，去到COVID幾年食曬屎，直到2023/24年先上返11.81億，去到今年先12.81億 -- 而你見到，上年同今年個收入都係增加8.46%，就真係繼續食屎。
當然，收入其實係一面。另一面更加重要既，其實係成本。
講多次，我冇左個excel，講衣樣就好煩。咁又抽幾年黎講。
係2012/13年，個收入係18.568億，之但係個成本係12.268億。成本入面，「僱員福利」開支係6.183億，「表演及展覽成本」係0.628億。僱員福利，係佔成本既50.39%。
係2018/19年，個收入係17.349億，之但係個成本係15.439億。成本入面，「員工費用」開支係 7.717億，「表演及展覽成本」係1.238億。僱員福利，係佔成本既49.96%。
我唔記得早兩年有冇講過，不過頭先搵資料，竟然見到HK01早幾年有類似報導，你就會睇到，海洋公園既薪金佔收入比例，係多左幾多，係幾誇張 (HK01係僱員成本佔收入，我就係僱員福利佔成本)。
想講既係﹕海洋公園個總成本不停上升，其實主要係黎自僱員成本，衣個成本係唔理個收入幾多，入場人次幾多，都係不停上升。
你如果再睇埋今年即係2024/25年份財務報表，海洋公園個經營成本係15.25億 (你睇佢個附註17，佢報表顯示既經營成本係12.457億，係因為減左政府個2.8億補助同政府資助退款)，但係佢個「員工費用」係8.1億，「表演及展覽成本」係0.479億。如果淨係睇「員工費用」，已經升到佔收入53.11%。
睇完上面個數，就知我另一樣係想講乜啦﹕唔講海洋公園拉升唔到人均消費 (或者係平均每位訪客產生既收入)，佢個成本其實都係謹局，就算個收入點跌，佔最大個份既員工成本都只升不跌，由2013/14既6.183億，增加到今年既8.1億。
佢2020年係HK01個度講咩話管理層冇加薪之類，我直覺上係語言藝術，起碼佢冇講究竟有冇開多左管理層職位。
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所以，講咁耐歷史，其實我個結論係﹕
我上面計個條數入面，最樂觀個情景，即係假定海洋公園未來幾年個profit margin可以由今年既3.291%增加到10%，其實我都唔覺得有可能。
如果要去返2015/16個條數，即係經營營餘有3.094億，個margin就要有19.14%，就更加唔可能 -- 2015/16年個margin唔係最高，再早幾年個margin有近3成，賺近6億，不過就絕對無可能啦。
我好長氣，再講多次﹕海洋公園淨係個僱員開支都由2013年既6.183增加到2024年既8.1億，衣個開支加左成2億，咁你收入要點增加先可以去返當年個雙位數margin呢﹖2億喎，你收入點增加2億甚至要2億以上呀？
唔可能既話，你話海洋公園未來就算KEEP到有經營盈利都好，不過每年可以賺幾多，之後再儲錢還比政府丫拿﹖
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最後，仲有個因素，令到海洋公園一定翻唔到身 -- 香港迪士尼越做越好。
你可以好似我咁懶，自己睇香港迪士尼個WIKI，你睇佢個入場人次、收入、純利，佢都係開幕幾年麻麻，越做越好，係COVID死左幾年之後，去到今年，所有指標已經超過返COVID前。
當然，佢今年開始翻生，係因為佢早幾年個擴建計劃新項目衣幾年開始落成，吸引力增加。你唔會知再過幾年，新項目吸引力下降，佢會唔會又死過。
之但係，有香港迪士尼，你會唔會仲去海洋公園﹖就算迪士尼唔更新，海洋公園都係冇吸引力。
特別係黎兩三日既大陸以至外國遊客，你叫我去海洋公園睇熊貓﹖
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完。
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